КК «Арсагера» Волатильність акцій і прибутковість по них, теорія портфеля Марковіца, ефект бази

1. ефект бази
2. Волатильність в теорії портфеля Марковіца
3. Психологічний аспект інвестування в волатильні фінансові інструменти
4. висновок

В даному матеріалі проводиться експеримент вкладення коштів в інструменти з різною волатильністю. Щоб дізнатися результат, читайте далі.

"Фондовий ринок влаштований так, щоб перерозподіляти гроші від Активних до Терплячим"

Уоррен Баффет

Для інвесторів на фондовому ринку вже стало аксіомою, що з двох фінансових інструментів, при інших рівних, необхідно вибрати той, який має меншу волатильністю. Але це не завжди так! Виявляється, що за умови регулярності інвестицій вкладення коштів в волатильний фінансовий інструмент в підсумку може показувати більшу дохідність, ніж вкладення в стабільний інструмент.

Це твердження підтверджується наступним умовним прикладом. Припустимо, що щомісяця інвестор вкладає в акції трьох компаній по 1000 рублів, при цьому на 12-й місяць акції всіх компаній продаються.

Найбільшу волатильність показують акції компанії «А», а акції компанії «В» демонструють рівномірний приріст ціни щомісяця.

За рік ціна акцій всіх трьох компаній зросла однаково. Прибутковість вкладень однакова для інвестора, який купив акції в 1-му місяці і більше не вкладав коштів. У нашому випадку інвестор, не звертаючи уваги на коливання цін, планомірно інвестував по 1000 рублів на місяць в акції кожної з компаній.

У підсумку, найбільшу прибутковість продемонстрував не той інструмент, у якого спостерігався постійний приріст ціни, а той, коливання ціни якого (волатильність) були найбільшими.

ефект бази

Цю ситуацію можна пояснити ефектом бази. Ефект бази полягає в наступному: якщо ціна акції впала на 50%, то щоб повернути вартість Ваших вкладень на колишній рівень, вона повинна вирости вже на 100%. Якщо подивитися на цю ситуацію з позицій терплячого інвестора, то при падінні ціни акції на 50% він не думає про те, що він щось втратив, він розуміє, що в цій ситуації може придбати на щомісячну суму інвестицій в 2 рази (на 100 %) більше акцій. Надалі, при зростанні ціни інвестор на щомісячну суму вкладень придбає менше акцій. Але в підсумку у нього буде 205 акцій компанії «А», це на 33 акції більше, ніж якщо б графік зміни ціни був схожий на пряму лінію як у компанії «В», і на 25 акцій більше, ніж при інвестуванні в компанію «Б ». Тобто, за рахунок покупок акцій «А» в нижніх точках «на руках» у інвестора виявляється більше акцій, продавши які, в разі якщо ціна вирівняється, він отримає найкращий результат.

Таким чином, для терплячого інвестора, який здійснює регулярні інвестиції, кращим вибором для вкладення коштів можуть стати саме волатильні фінансові інструменти. Чому ж тоді більшість інвесторів так бояться волатильності на ринку? Даний страх випливає з усталеною фінансової практики та психологічних аспектів.

Волатильність в теорії портфеля Марковіца

Теорія портфеля Марковіца свідчить, що при однаковій прибутковості акцій (однаковому нахилі ліній прибутковості) варто вибирати актив з меншою волатильністю. Дане твердження непомітно стало аксіомою, а базується воно на тому, що якщо Вам, як інвестору, терміново знадобиться готівка, то Ви продасте фінансовий інструмент за тією ціною, яка в даний момент склалася на ринку. Для високоволатильних інструментів ця ціна може бути набагато нижчою за ціну придбання. Отже, по теорії Марковіца, чим нижче волатильність, тим нижче ризик. До того ж, з огляду на психологічний аспект інвестування, інструмент, який показує рівномірний приріст ціни в часі (на зразок банківського депозиту), вкрай привабливий для інвестора своєю стабільністю, і йому здається, що і прибутковість по такому інструменту вище, ніж прибутковість по акції, яка сьогодні коштує 50 рублів, завтра 70, а післязавтра 10. Але, як видно з нашого прикладу, стабільний актив при регулярному інвестуванні істотно програє волатильності активу з позиції прибутковості. В результаті ми приходимо до висновку, що відрізняється від теорії Марковіца: в разі регулярних вкладень при виборі більш волатильного активу інвестора може влаштовувати менший підсумковий зростання ціни, ніж у стабільного інструменту, тобто менший нахил лінії прибутковості.

Психологічний аспект інвестування в волатильні фінансові інструменти

Людина щомісяця купував акції Газпрому на 1 тис. Рублів, починаючи з серпня 1997 року. У серпні 2018 року, незважаючи на три кризи, вартість накопиченого їм пакета акцій Газпрому становила понад 2 млн. Рублів. При цьому людина витратила на покупку 255 тис. Рублів, а в вигляді дивідендів отримав 950 тис. Рублів.
Акції Газпрому далеко не найвидатніші на російському ринку - це середній результат. Показники інвестування в акції Норильського Нікелю набагато краще. Єдина помилка цієї людини - низька диверсифікація вкладень.

Інвестування в волатильні фінансові інструменти - справа нелегка, в першу чергу з психологічної точки зору. У матеріалі про інтелект фондового ринку ми пояснюємо, що коли учасники фондового ринку діють за принципом «куди все, туди і я», тоді-то і виникають коливання вартості фінансових інструментів - волатильність. Графік зміни цін волатильних фінансових інструментів схожий на синусоїду, за хвилею зростання слід хвиля падіння. Тобто коли хвиля зростання проходить, то ціни на той чи інший інструмент починають падати. Психологічно людина влаштована так, що при зростанні ціни на акцію він вкладе в неї більше грошей, ніж при падінні. Зростання завжди асоціюється з чимось позитивним, з відчуттям того, що вибір фінансового інструменту був зроблений правильно і треба швидше вкласти туди ще засобів. При падінні все відбувається з точністю до навпаки, інвестор прагне або вкласти менше, або зовсім позбутися від цієї «помилки». Дисциплінованість інвестування дозволяє долати ці одномоментні емоції і не піддаватися рухам натовпу на фондовому ринку.

висновок

З огляду на, що у більшості інвесторів вкладення в волатильний фінансовий інструмент стереотипно асоціюються з високим ризиком, сам по собі такий інструмент є цікавим для вкладення з точки зору прибутковості, а розглянутий нами позитивний ефект бази від регулярних інвестицій збільшує привабливість волатильних активів для терплячих інвесторів.

Таким чином, у інвестора, який регулярно вкладає кошти на фондовому ринку, волатильний фінансовий інструмент не повинен викликати почуття страху. Навпаки, якщо Ви дисципліновано підходите до інвестування і вмієте долати емоційні пориви, то «волатильність» може принести Вам дохід.

Це незвичайний підхід, він йде врозріз з портфельної теорією Марковіца, але, тим не менш, це дійсно так, а більшість «інвесторів», які намагаються вгадувати коливання цін, лише самі створюють волатильність, від якої терплячий інвестор тільки виграє.