Строительство »

Прибутковість облігацій - Простими Словами

  1. Які види доходу є у облігацій?
  2. Що показує ставка купона?
  3. купонна дохідність
  4. Купонна дохідність - це відсотки інвестора?
  5. Прибутковість впала - ціна зросла. Це не жарт?
  6. Яка прибутковість буде при продажу облігації?
  7. Як отримати максимальну вигоду від продажу?
  8. Що таке ефективна прибутковість до погашення?
  9. Wiki-Yango

Чого б ви хотіли досягти, інвестуючи в облігації? Зберегти гроші і отримати додатковий дохід? Зробити накопичення для важливої ​​мети? А, може, мрієте про те, як за допомогою цих інвестицій отримати фінансову свободу? Якою б не була мета, варто розуміти, який дохід приносять ваші облігації, і вміти відрізнити хорошу інвестицію від поганої. Є кілька принципів для оцінки доходу, знання яких в цьому допоможе.

Які види доходу є у облігацій?

Прибутковість облігації - це величина доходу у відсотках, отриманого інвестором від вкладень в боргову папір. Процентний дохід по ним формується за рахунок двох джерел. З одного боку, у облігацій з фіксованим купоном, як у депозитів, є процентна ставка, яка нараховується на номінал. З іншого боку, у облігацій, як у акцій, є ціна, яка може змінюватися в залежності від ринкових факторів і ситуації в компанії. Правда, зміни в ціні у облігацій менш значущі, ніж у акцій.

Повна дохідність облігації включає купонну прибутковість і враховує ціну її придбання. На практиці для різних цілей використовують різні оцінки прибутковості. Одні з них показують тільки прибутковість від купона, інші додатково враховують ціну купівлі-продажу, треті показують рентабельність інвестицій в залежності від терміну володіння - до продажу на ринку або до викупу емітентом, що випустило облігацію.

Для прийняття правильних інвестиційних рішень, необхідно розібратися: які види дохідності за облігаціями бувають і що вони показують. Всього є три види прибутковості, управління якими перетворює звичайного вкладника в успішного рантьє. Це поточна прибутковість від відсотків по купонах, прибутковість при продажу і прибутковість паперів до погашення.

Що показує ставка купона?

Ставка купона - базовий відсоток до номіналу облігації, який також називають купонної дохідністю. Цю ставку емітент оголошує заздалегідь і періодично виплачує у встановлений термін. Купонний період більшості російських облігацій - півроку або квартал. Важливий нюанс полягає в тому, що купонна прибутковість по облігації нараховується щодня, і інвестор не втратить її, навіть якщо продасть папір достроково.

Якщо угода купівлі-продажу облігації відбувається всередині купонного періоду, то покупець сплачує продавцеві суму відсотків, накопичених з дати останньої виплати купона. Сума цих відсотків називається накопичений купонний дохід (НКД) і додається до поточної ринкової ціною облігації. Після закінчення купонного періоду покупець отримає купон цілком і таким чином компенсує свої витрати, пов'язані з відшкодуванням НКД попередньому власнику облігації.

Біржові котирування облігацій у багатьох брокерів показують так звану чисту ціну облігації, без урахування НКД. Однак коли інвестор дасть доручення на покупку, до чистої ціною додасться НКД, і вартість облігації раптово може виявитися більше очікуваної.

При порівнянні котирувань облігацій в торгових системах, інтернет-магазинах і додатках різних брокерів з'ясуйте, яку ціну вони вказують: чисту або з НКД. Після цього оціните кінцеві витрати на покупку в тій чи іншій брокерської компанії, з урахуванням всіх витрат, і дізнайтеся, скільки грошей у вас спишуть з рахунку в разі покупки паперів.

купонна дохідність

Чого б ви хотіли досягти, інвестуючи в облігації

У міру зростання накопиченої купонної прибутковості (НКД) вартість облігації зростає. Після виплати купона вартість зменшується на суму НКД.

НКД - накопичений купонний дохід
З (coupon) - сума купонних виплат за рік, в рублях
t (time) - кількість днів з початку купонного періоду

Приклад: інвестор купив облігацію номіналом 1000 ₽ зі ставкою піврічного купона 8% в рік, що означає виплату 80 ₽ в рік, угода пройшла в 90-й день купонного періоду. Його доплата попередньому власнику: НКД = 80 * 90/365 = 19,7 ₽


Купонна дохідність - це відсотки інвестора?

Не зовсім. Кожен купонний період інвестор отримує суму певних відсотків по відношенню до номіналу облігації на той рахунок, який він вказав при укладенні договору з брокером. Однак реальний відсоток, який при цьому отримує інвестор на вкладені кошти, залежить від ціни придбання облігації.

Якщо ціна покупки була вищою або нижчою від номіналу, то прибутковість буде відрізнятися від базової ставки купона, встановленої емітентом по відношенню до номінальної вартості облігації. Найпростіший спосіб оцінити реальний дохід від вкладення - співвіднести ставку купона з ціною придбання облігації за формулою поточної прибутковості.

З представлених розрахунків за цією формулою видно, що прибутковість і ціна пов'язані між собою зворотною пропорційністю. Інвестор отримує більш низьку прибутковість до погашення, ніж була встановлена ​​по купону, коли купує облігацію за ціною дорожче номіналу.

CY (current yield) - поточна прибутковість, від купона
C г (coupon) - купонні виплати за рік, в рублях
P (price) - ціна придбання облігації

Приклад: інвестор купив облігацію з номіналом 1000 ₽ за ціною чистої +1050 ₽ або 105% від номіналу і ставкою купона 8%, тобто 80 ₽ в рік. Поточна прибутковість: CY = (80/1050) * 100% = 7,6% річних.

Прибутковість впала - ціна зросла. Це не жарт?

Так і є. Однак, для інвесторів-початківців, які не дуже чітко розуміють різницю між прибутковістю до продажу і прибутковістю до погашення, це часто важкий момент. Якщо розглядати облігації як портфель інвестиційних активів, то його прибутковість до продажу в разі зростання ціни, як і у акцій, звичайно ж, виросте. А ось прибутковість облігацій до погашення буде змінюватися інакше.

Вся справа в тому, що облігація - це боргове зобов'язання, порівняти яку можна з депозитом. В обох випадках, при покупці облігації або розміщенні грошей на депозит, інвестор фактично набуває право на потік платежів з певною прибутковістю до погашення.

Як відомо, процентні ставки за вкладами ростуть для нових вкладників, коли гроші знецінюються через інфляцію. Так само прибутковість до погашення облігації завжди зростає, коли її ціна падає. Вірно і зворотне: прибутковість до погашення падає, коли ціна зростає.

Новачки, які оцінюють вигоду в облігаціях на основі порівняння з акціями, можуть прийти до ще одного помилкового висновку. Наприклад: коли ціна облігації виросла, припустимо, до 105% і стала більше номіналу, то купувати її не вигідно, адже при погашенні за основним боргом повернуть тільки 100%.

Насправді, важлива не ціна, а прибутковість облігації - ключовий параметр для оцінки її привабливості. Учасники ринку, коли торгуються за облігацію, домовляються тільки про її прибутковості. Ціна облігації - це похідний параметр від прибутковості. Фактично він коригує фіксовану ставку купона до рівня тієї ставки дохідності, про яку домовилися покупець і продавець.

Як пов'язані прибутковість і ціна облігації, дивіться у відеоролику Академії Хана - освітній проект, створений на гроші Google і фонду Білла і Мелінди Гейтс.

Яка прибутковість буде при продажу облігації?

Поточна прибутковість показує відношення купонних виплат до ринкової ціни облігації. Цей показник не враховує дохід інвестора від зміни її ціни при погашенні або продажу. Щоб оцінити фінансовий результат, потрібно розрахувати просту прибутковість, яка включає дисконт або премію до номінальної вартості при покупці:

Y (yield) - проста прибутковість до погашення / оферті
CY (current yield) - поточна прибутковість, від купона
N (nominal) - номінал облігації
P (price) - ціна покупки
t (time) - час від покупки до погашення / продажу
365 / t - множник для переведення зміни ціни в відсотки річних.

Приклад 1: інвестор придбав дворічну облігацію номіналом 1000 ₽ за ціною 1050 ₽ зі ставкою купона 8% річних і поточною прибутковістю від купона 7,6%. Проста прибутковість до погашення: Y1 = 7,6% + ((1000-1050) / 1050) * 365/730 * 100% = 5,2% річних

Приклад 2: емітенту підвищили рейтинг через 90 днів після покупки облігації, після чого ціна паперу виросла до 1070 ₽, тому інвестор вирішив її продати. Замінимо у формулі номінал облігації на ціну її продажу, а термін до погашення - на термін володіння. Отримаємо просту прибутковість до продажу: Y2 7,6% + ((1070-1050) / 1050) * 365/90 * 100 % = 15,3% річних

Приклад 3: Покупець облігації, проданої попереднім інвестором, заплатив за неї 1070 ₽ - більше, ніж вона коштувала 90 днів тому. Так як ціна облігації виросла, проста прибутковість до погашення для нового інвестора буде вже не 5,2%, а менше: Y3 = 7,5% + ((1000-1070) / 1070) * 365/640 * 100% = 3, 7% річних

У нашому прикладі ціна облігації за 90 днів виросла на 1,9%. У перерахунку на річну прибутковість це склало вже серйозну надбавку до відсотковими виплатами по купону - 7,72% річних. При відносно невеликій зміні ціни, облігації на невеликому проміжку часу можуть показувати різкий стрибок прибутку для інвестора.

Після продажу облігації інвестор протягом року, можливо, вже не отримає таку ж прибутковість в розмірі 1,9% за кожні три місяці. Проте, прибутковість, перерахована в річні відсотки, - це важливий показник, що характеризує поточний грошовий потік інвестора. C його допомогою можна приймати рішення про достроковий продаж облігації.

Розглянемо зворотну ситуацію: при зростанні прибутковості ціна облігації трохи знизилася. У цьому випадку інвестор при достроковий продаж може отримати збиток. Однак поточна прибутковість від виплат по купону, як видно в наведеній формулі, з великою часткою ймовірності перекриє цей збиток, і тоді інвестор все одно буде в плюсі.

Найменший ризик втрати вкладених коштів при достроковий продаж мають облігації надійних компаній з коротким терміном до погашення або викупу за офертою. Сильні коливання по ним можуть спостерігатися, як правило, тільки в періоди економічної кризи. Однак, їх курсова вартість досить швидко відновлюється в міру поліпшення ситуації в економіці або наближення дати погашення.

Угоди з більш надійними облігаціями означають менші ризики для інвестора, але і прибутковість до погашення або оферти із ним буде нижче. Це загальне правило співвідношення ризику і прибутковості, яке діє в тому числі при купівлі-продажу облігацій.


Як отримати максимальну вигоду від продажу?

Отже, при зростанні ціни прибутковість облігації падає. Отже, щоб отримати максимальну вигоду від зростання ціни при достроковий продаж, потрібно вибирати облігації, прибутковість по яких може знизитися найбільше. Таку динаміку, як правило, показують папери емітентів, що мають потенціал для поліпшення свого фінансового становища і підвищення кредитних рейтингів.

Великі зміни в прибутковості і ціною можуть показувати також облігації з великим терміном до погашення. Іншими словами, довгі облігації більш волатильні. Вся справа в тому, що довгі облігації формують для інвесторів грошовий потік більшого обсягу, який сильніше впливає на зміну ціни. Як це відбувається, найпростіше проілюструвати на прикладі тих же вкладів.

Припустимо, вкладник рік тому розмістив гроші на депозит за ставкою 10% річних на три роки. А зараз банк приймає гроші на нові депозити вже по 8%. Якби наш вкладник міг переуступити внесок, як облігацію, іншому інвестору, то покупцеві довелося б доплатити різницю в 2% за кожен рік, що залишився дії договору вкладу. Доплата в даному випадку склала б 2 г * 2% = 4% зверху до грошовій сумі у внеску. За куплену на тих же умовах облігацію ціна виросла б приблизно до 104% від номіналу. Чим більше термін - тим більше доплата за облігацію.

Таким чином, інвестор отримає більше прибутку від продажу облігацій, якщо вибере довгі папери з фіксованим купоном, коли ставки в економіці знижуються. Якщо ж процентні ставки, навпаки, зростають, то тримати довгі облігації стає невигідно. В цьому випадку краще звернути увагу на папери з фіксованим купоном, що мають короткий термін до погашення, або облігації з плаваючою ставкою.

Що таке ефективна прибутковість до погашення?

Ефективна прибутковість до погашення - це повний дохід інвестора від вкладень в облігації з урахуванням реінвестування купонів за ставкою початкових вкладень. Для оцінки повної прибутковості до погашення облігації або її викупу за офертою використовують стандартний інвестиційний показник - ставку внутрішньої прибутковості грошового потоку. Вона показує середньорічну прибутковість на вкладення з урахуванням виплат інвестору в різні періоди часу. Іншими словами, це рентабельність інвестицій в облігації.

Самостійно розрахувати орієнтовну реальний дохід можна за спрощеною формулою. Похибка розрахунків складе десяті частки відсотка. Точна прибутковість буде трохи вище, якщо ціна покупки перевищила номінал, і трохи менше - якщо була нижче номіналу.

Точна прибутковість буде трохи вище, якщо ціна покупки перевищила номінал, і трохи менше - якщо була нижче номіналу

YTM ор (Yield to maturity) - прибутковість до погашення, орієнтовна
C г (coupon) - сума купонних виплат за рік, в рублях
P (price) - поточна ринкова ціна облігації
N (nominal) - номінал облігації
t (time) - років до погашення

Приклад 1: інвестор придбав дворічну облігацію номіналом 1000 за ціною 1050 ₽ зі ставкою купона 8% річних. Орієнтовна ефективна прибутковість до погашення: YTM1 = ((1000 - 1050) / (730/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 5,4% річних

Приклад 2: емітенту підвищили рейтинг через 90 днів після покупки облігації, і її ціна зросла до 1070 ₽, після чого інвестор вирішив продати облігацію. Замінимо у формулі номінал облігації на ціну її продажу, а термін до погашення - на термін володіння. Отримаємо орієнтовну ефективну прибутковість до продажу (horizon yield): HY2 = ((1070 - 1050) / (90/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 15,7% річних

Приклад 3: Покупець облігації, проданої попереднім інвестором, заплатив за неї 1070 ₽ - більше, ніж вона коштувала 90 днів тому. Так як ціна облігації виросла, ефективна прибутковість до погашення для нового інвестора буде вже не 5,4%, а менше: YTM3 = ((1000 - 1070) / (640/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 3,9% річних

Найпростіший спосіб дізнатися ефективну прибутковість до погашення по конкретної облігації - скористатися облігаційних калькулятором на сайті Rusbonds.ru . Точний розрахунок ефективної дохідності можна отримати також за допомогою фінансового калькулятора або програми «Exel» через спеціальну функцію «Внутрішня ставка прибутковості» і її різновиди ( XIRR ). Ці калькулятори вирахують ставку ефективної дохідності за формулою нижче. Вона розраховується наближено - методом автоматичного підбору чисел.

Вона розраховується наближено - методом автоматичного підбору чисел

Як дізнатися прибутковість облігації, дивіться у відеоролику Вищої школи економіки з професором Миколою Берзон.

Найважливіше!

✔ Ключовий параметр облігації - це її прибутковість, ціна - похідний параметр від прибутковості.

✔ Коли прибутковість облігації падає, ціна на неї зростає. І навпаки: при зростанні прибутковості ціна на облігацію падає.

✔ Порівнювати можна співставні речі. Наприклад, чисту ціну без урахування НКД - з чистою ціною облігації, а повну ціну з НКД - з повною. Це порівняння допоможе прийняти рішення при виборі брокера.

✔ Короткі одно-дворічні облігації більш стабільні і менше залежать від коливань на ринку: інвестори можуть дочекатися дати погашення або викупу емітентом по оферті.

✔ Довгі облігації з фіксованим купоном при зниженні ставок в економіці дозволяють більше заробити на їх продажу.

✔ Успішний рантьє може отримати в облігаціях три види доходу: від виплат по купонах, від зміни ринкової ціни при продажу або від відшкодування номінальної вартості при погашенні.



Wiki-Yango

Дохідлівій словник термінів і визначення облігаційного Сайти Вся. Довідкова база для російських інвесторів, вкладників і рантьє.

Дисконт облігації - знижка до номінальної вартості облігації. Про облігацію, ціна якої нижче номіналу, кажуть, що вона продається з дисконтом. Це відбувається в разі, якщо продавець і покупець облігації домовилися про більш високо ставкою прибутковості, ніж встановлена ​​емітентом по купону.

Купонна дохідність облігацій - це ставка річного відсотка, яку емітент виплачує за користування позиковими засобами, залученими від інвесторів через випуск цінних паперів. Купонний дохід нараховується щодня і розраховується за ставкою від номінальної вартості облігації. Ставка купона може бути постійною, фіксованою і плаваючою.

Купонний період облігації - проміжок часу, після закінчення якого інвестори отримують відсотки, нараховані на номінальну вартість цінного паперу. Купонний період більшості російських облігацій - квартал або півріччя, рідше - місяць або рік.

Премія облігації - надбавка до номінальної вартості облігації. Про облігацію, ціна якої вище номіналу, кажуть, що вона продається з премією. Це відбувається в разі, якщо продавець і покупець облігації домовилися про більш низькою ставкою прибутковості, ніж встановлена ​​емітентом по купону.

Проста прибутковість до погашення / оферті - розраховується як сума поточної прибутковості від купона і прибутковості від дисконту або премії до номінальної вартості облігації, у відсотках річних. Проста прибутковість показує інвестору віддачу на вкладені кошти без реінвестування купонів.

Проста прибутковість до продажу - розраховується як сума поточної прибутковості від купона і прибутковості від дисконту або премії до ціни продажу облігації, у відсотках річних. Так як ця прибутковість залежить від ціни облігації при продажу, то вона може дуже сильно відрізнятися від значення прибутковості до погашення.

Поточна прибутковість, від купона - розраховується діленням річного грошового потоку від купонів на ринкову ціну облігації. Якщо використовувати ціну покупки облігації, то отримана цифра покаже інвесторові річну прибутковість його грошового потоку від купонів на вкладені кошти.

Ціна облігації повна - сума ринкової ціни облігації у відсотках від номінальної вартості і накопиченого купонного доходу (НКД). Це вартість, яку інвестор заплатить при покупці паперу. Витрати на виплату НКД інвестор компенсує після закінчення купонного періоду, коли отримає купон цілком.

Ціна облігації чиста - ринкова ціна облігації у відсотках від номінальної вартості без урахування накопиченого купонного доходу. Саме цю ціну інвестор бачить в торговому терміналі, її використовують для розрахунку прибутковості, отриманої інвестором на вкладені кошти.

Ефективна прибутковість до погашення / оферті - середньорічна дохідність на початкові вкладення в облігації з урахуванням всіх виплат інвестору в різні періоди часу, погашення номіналу і доходу від реінвестування купонів за ставкою початкових вкладень. Для розрахунку прибутковості використовують інвестиційну формулу ставки внутрішньої прибутковості грошового потоку.

Ефективна прибутковість до продажу - середньорічна дохідність на початкові вкладення в облігації з урахуванням всіх виплат інвестору в різні періоди часу, надходжень від продажу та доходу від реінвестування купонів за ставкою початкових вкладень. Ефективна прибутковість до продажу показує рентабельність інвестицій в облігації на певний термін.

НАВЕРХ ↑

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ:

✔ Як примножити гроші без ризику?

✔ Покоління цифри


КОМЕНТАРІ


Які види доходу є у облігацій?
Що показує ставка купона?
Це не жарт?
Яка прибутковість буде при продажу облігації?
Як отримати максимальну вигоду від продажу?
Що таке ефективна прибутковість до погашення?
Зберегти гроші і отримати додатковий дохід?
Зробити накопичення для важливої ​​мети?
А, може, мрієте про те, як за допомогою цих інвестицій отримати фінансову свободу?
Які види доходу є у облігацій?