На питання газети «Події» відповідає директор департаменту рейтингових досліджень агентства «Кредит-Рейтинг» Ольга Шубіна
На цьому тижні інтернет-видання рясніють матеріалами про неминуче в кінці року дефолт в Україні та стрибку курсу долара до 12 грн. До таких висновків деяких експертів, зокрема, підштовхує досвід діяльності МВФ і сумний досвід країн, які активно з ним співпрацювали (брали кредити).
1. Яка ймовірність того, що Україна чекає дефолт в цьому році? Які для цього є передумови?
Вірогідність не розрахунку за прямими зовнішніми зобов'язаннями України в 2010 році досить низька, оскільки на 2010 рік не доводиться пікових виплат по заборгованості. В цілому, з урахуванням запланованого залучення ресурсів і погашення в 2010 році ОВДП і зовнішніх запозичень, прямий борг зросте протягом року на 36% і складе 122% дохідної частини Держбюджету за 2010 рік або 28,4% прогнозованого ВВП. Варто зазначити, що співвідношення ВВП і держборгу в таких країнах як Великобританія, США, Франція, Німеччина, Канада, Туреччина, Японія та ін. Значно перевищує показник України.
З огляду на розподіл термінів погашення прямих боргових зобов'язань України в часі, така боргове навантаження є помірною. З урахуванням запланованого розміщення держпаперів на зовнішніх ринках капіталу, пікові навантаження на державний бюджет із зовнішніх виплат очікуються не в 2010 році (в гривневому еквіваленті 5,9 млрд.грн.), А в 2012 р (12,9 млрд.грн.) і 2013 (28,9 млрд.грн.). Також варто відзначити, що Україна закінчила переговори з представниками МВФ. Результатом стало позитивне рішення про виділення 15,15 млрд. Дол. США в рамках програми співпраці протягом найближчих 2,5 років. Перший транш кредитного фінансування вже отримано в обсязі 1,89 млрд. Дол. США, решта коштів буде виділятися щоквартальними траншами в залежності від оцінок діяльності Уряду експертами фонду. При цьому зазначені ресурси є довгостроковими, і цього року не передбачається погашення залучених ресурсів від МВФ.
2. Деякі економісти не виключають, що до дефолту призведе також зростання
курсу долара по відношенню до гривні до 12 грн., пояснюючи даний стрибок збільшенням за півроку емісії готівки і безготівкою на 46 млрд. гривень. Це наводить на думку про те, що в країні просто запустили друкарський верстат. Як ви вважає наскільки обґрунтовані такі твердження і який курс долара можете спрогнозувати до кінця року?
Незважаючи на те, що з початку року грошова маса зросла на 45,9 млрд.грн. або на 9,4%, не відбувалося адекватного зростання офіційного індексу інфляції (приріст 3,1% до грудня минулого року) або зростання курсу долара (з початку року спостерігалося поступове зміцнення середнього готівкового курсу гривні) в силу ряду причин. Серед них можна назвати і постійні дії Національного банку щодо забезпечення стійкості грошово-кредитного ринку шляхом проведення операцій щодо скріплення зайвої ліквідності (регулятор розміщував великі обсяги депозитних сертифікатів і надавав невеликі обсяги рефінансування, вводив додаткові вимоги щодо формування обов'язкових резервів банківських установ), а також по проведення операцій на валютному ринку (у I кварталі регулятор проводив негативні валютні інтервенції, в другому викуповував надлишок валюти, поповнюючи золотовалютні резерви) підтримуючи тим самим стабільність на валютному ринку. Тобто зростання грошової маси не є єдиним чинником для ослаблення гривні. На динаміку курсів валют впливає досить велика кількість чинників, причому не тільки економічних (стан економіки і платіжного балансу країни), але і політичних (в т.ч. регуляторна політика), і навіть психологічних (довіру до національної грошової одиниці, очікування щодо подальшої зміни курсу валют). При збереженні існуючого курсу в регулюванні грошово-кредитного ринку ми не очікуємо такого істотного ослаблення курсу гривні до долара США (12 грн.). Крім того, зростання курсу долара є не єдиним обов'язковою умовою для НЕ розрахунку з прямого держборгу. Як вже зазначалося раніше, в 2010 році в цілому по зовнішніх зобов'язаннях необхідно буде направити для погашення (в гривневому еквіваленті) 5,9 млрд.грн., Що не є критичним показником для України. Можна очікувати, що внутрішні зобов'язання з терміном погашення в цьому році, будуть частково заміщені на ОВДП з більш довгим терміном і / або частково погашені.
3. Чи є підстави вважати, що країні загрожує чергова хвиля кризи і що цьому може сприяти (чи може цими причинами стати зростання цін на газ для населення і підприємств, що, як правило, веде до подорожчання інших послуг і продукції)?
У другому півріччі передбачається суттєве зростання тарифів на газ, як для фізичних, так і юридичних осіб, що очікувано призведе до зростання як споживчих цін, так і цін товаровиробників. Але при цьому досить передчасно говорити про другу хвилю кризи, оскільки дії уряду спрямовані на стримування очікуваних інфляційних процесів.
Ольга Шубіна
Заступник Генерального директора
джерело: події
Які для цього є передумови?
Як ви вважає наскільки обґрунтовані такі твердження і який курс долара можете спрогнозувати до кінця року?